老百姓新*权激励出台绑定核心人才利益

2022-09-23 07:02:55 文章来源:网络

2022年8月1日,公司发布2022年限制******激励计划(草案),本次激励计划拟授予限制******数量为310.54万**,占当前公司总**本的0.533%。其中,首次授予267.27万**,占本激励计划拟授予权益总额的86.07%,授予价格为16.78元/**。激励计划拟首次授予的激励对象总人数不超过321人,覆盖公司高级管理人员、中层管理人员及核心**干。

点评

新**权激励出台绑定核心人才利益,业绩考核目标彰显公司发展信心此次**权激励首次授予的限制******公司层面业绩考核要求为:以2021年归母净利润为基数,2022-2024年,归母净利润增长率分别不低于15%、40%、65%。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划支付影响),则2022年Q2-Q4、2023年、2024年,公司的归母净利润增长率分别为19.50%、21.74%和17.86%,三年复合增长率为18.17%。此次计划业绩考核目标彰显公司发展信心,有利于提高公司的竞争力以及可持续发展能力,将核心人才个人利益和公司发展目标绑定,有望持续提高公司核心管理团队积极**和创造力。

激励计划覆盖人**较广,丰富长效激励体制激发企业活力公司构建了短、中、长期相结合的健全激励体系,对应实现公司基层、中层、高层员工的全覆盖。相比于公司2019年推出的限制******激励计划,此次激励更大比例聚焦中层管理人员,也体现出公司加强企业中坚力量留存、扩大企业发展成果共享面的意图。同时公司在已有员工工资和年终奖的基础上进一步丰富短期激励体系,以期打造有竞争力薪酬,提升人才密度,有利于强化管理团队的长期利益思维,推动公司长远发展。

盈利预测与评级

公司作为连锁药店板块龙头企业,业绩逐步从疫情影响中复苏,根据此次**权激励业绩考核目标,2022-2024年归母净利润预测维持8.09/9.91/11.93亿元,维持“买入”评级。

公司22H1实现营业**/归母净利润/扣非净利润12.70/1.17/0.56亿元,同降10%/34%/63%;其中Q2实现营业**/归母净利润/扣非净利润7.80/0.61/0.48亿元,同降16%/58%/60%。

事件**

**:大宗业务受竣工节奏影响出现下降,同时积极开展渠道转型,增长动能已转为经销+代理工程渠道。22H1大宗/经销**同比变动-24%/+52%,大宗业务中直营工程/代理工程同比变动-40%/+34%。单Q2大宗**4.9亿元,同降30%,致使整体营收的下滑,大宗走弱主因:1)公司与个别经营受困的大客户减少合作;2)Q2房屋竣工因疫情等影响表现较弱(同降33%)。公司渠道转型持续,Q2经销和代理工程同增42%/32%。

盈利:Q2经销及其他业务毛利率改善带动整体毛利率修复,增长结构变化导致净利率下降。22Q2毛利率同增0.4pct,经销/大宗渠道/其他业务毛利率同比变动+4.5/-4.2/+45.1pcts,拆分大宗业务看,占主体的直营工程/代理工程毛利率同降3.5/3.9pcts。

经销渠道盈利随规模效应释放迎来改善;而大宗毛利率下行主因原材料成本上行。费用方面,22Q2销售/管理/研发/**务费用率同比变动+6.3/+0.8/+0.6/-0.1pcts,其中销售费用率的大幅增长主因公司大力推动渠道转型,而向经销模式倾斜要求较高的营销等费用投入,H1广告宣传费同增441%(增幅为0.34亿元)。费用增长传导至利润端,Q2归母/扣非净利率同降7.6/6.8pcts。

现款现货业务占比提升,回款状况改善。随着基本采用“下单前付全款”的经销模式和“款清发货”的代理工程模式的占比提升(Q2二者占主营比重之和同比提升22.9pcts至58%),22Q2收现比同比改善23.2pcts至94%,经营**现金流亦转正至0.8亿元,回款持续改善。

持续关注营销改革带动的新增长点。在当前工程业务因地产链资金紧张的背景下,公司聚焦优质战略客户,积极推动营销变革,加速推进经销/代理工程渠道拓展,22H1新开拓经销商6650家至20119家,新增长点逐步显现。工程业务层面,公司成本和服务的竞争力仍在,短期竣工的放缓以及H1基数原因对业务增长形成压制,后续伴随保交付持续推进、工程有望回暖。预计公司2022-2024年归母净利润为3.62/4.21/4.63亿元,对应PE为16/14/13倍。

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