普洛药业22Q2 *创新高,看好利润端持续*

2022-09-20 10:56:30 文章来源:网络

公司发布2022年半年报,22H1实现营业**49.86亿元,同比增长16.57%,归母净利润4.37亿元,同比下降21.04%,扣非净利润4.18亿元,同比下降16.90%。

业绩符合预期,22Q2**创新高,看好利润端持续**。公司**端快速增长,利润增速小于**增速,主要受原材料**价、冬奥会限产、疫情管控等因素影响。公司2022Q2**创单季度历史新高,展望利润端,我们预计下半年随着原材料价格趋于下降、疫情缓和带来生产经营的逐步**,以及公司制剂集采新中标品种的执标等,公司盈利能力有望逐季向好。

分业务:CDMO持续快速增长,API中间体、制剂增长稳健。1)CDMO:项目数快速提升,转型升级成果显著。上半年CDMO**9.21亿元(同比+27.79%),**占比18.48%,毛利率41.08%。报价项目441个(+24%),进行中项目405个(+62%),其中,研发阶段项目203个(+118%),商业化阶段项目202个(+29%,**含人药项目138个,兽药项目39个,其他电子材料等项目25个)。API合作项目数48个(+23%),其中9个项目已进入商业化生产,10个项目正在验证阶段,还有29个项目处于研发阶段。2)API中间体综合竞争力持续增强。上半年API中间体**35.48亿元(+13.10%),**占比71.17%,毛利率17.36%。上半年兽药下游需求仍较弱,公司抗生素终端销售以及物流运输因疫情原因受到阶段**影响。3)制剂:持续开发百强连锁合作,第七批中标品种带来新增量。上半年制剂**4.87亿元(+21.17%),**占比9.78%,毛利率51.02%。上半年3个制剂品种获得批件(视同通过一致**评价),截至目前,公司共有13个品种过评。公司不断推进百强连锁合作,截至目前,合作的百强连锁超40家,发货比例持续增长,其中新品种琥珀酸**托洛尔缓释片已开发超半数以上百强连锁,覆盖五万余家门店,其他如头孢地尼片、左氧氟沙星片以及左乙拉西坦片等产品连锁家数和销量也在稳步增长。公司琥珀酸**托洛尔缓释片、头孢克肟颗粒、头孢克肟片中标第七批药品集采,中标金额合计约1.10亿元,有望带来新的增量。

费用率:毛利率、费用率略微下降,持续增加研发投入。毛利率:22H1毛利率25.07%(-1.46pp,环比2021年,下同),22Q2毛利率23.88%(环比-2.83pp),主要受原材料**价、运费上**等影响。费用率:22H1销售费用率5.27%(+0.21pp),管理费用率4.56%(-0.52pp),**务费用率-1.03%(-0.87pp),三项费用率合计8.80%(-1.

18pp),其中**务费用率下降主要由于人民币贬值带来汇兑**所致。22Q2销售费用率4.76%(环比-1.20pp),管理费用率3.85%(环比-1.70pp),**务费用率2.07%(环比-2.45pp),三项费用率合计6.54%(环比-5.35pp)。研发投入:22H1研发费用2.82亿元(同比+37.43%),占**比例5.66%(+0.51pp),22Q2研发费用1.40亿元(+30.26%),占**比例4.86%(+0.20pp),研发投入持续增长,占比保持稳定。

盈利预测与投资建议:根据中报情况,考虑到公司22H1受原材料**价、疫情等因素影响,以及研发投入的持续增长,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年**100.02、117.95、140.50亿元,同比增长11.8%、17.9%、19.1%;归母净利润9.76、12.50和16.09亿元(调整前10.97、14.32、18.63亿元),同比增长2.15%、28.06%、28.76%。当前**价对应2022-2024年PE为23/18/14倍。考虑公司储备品种丰富,CDMO持续投入,制剂保持快速报批节奏,随新产能释放、新项目陆续商业化、制剂集采快速放量,业绩有望保持快速增长,维持“买入”评级。

永兴材料发布2022年半年度业绩预告,公司上半年实现归属于上市公司**东的净利润21.49-23.61亿元,同比增长610%-680%;实现扣除非经常**损益后的净利润20.65亿元-22.84亿元,同比增长750.00%-840.00%;基本每****5.36-5.88元/**。二季度单季归母净利润13.38-15.50亿元,同比增长647.49%-765.92%,环比增长64.98%-91.12%。 锂电板块高景气带动锂盐量价齐增,助力公司业绩再创新高。公司锂电板块业绩高增得益于下游客户对锂盐保持强劲需求,带动碳酸锂价格持续上**并逐渐稳定在较高水平。上半年公司锂盐产销量同比增长,而成本维持在较合理区间,导致盈利能力大幅提升。百川盈孚数据显示,2022年上半年碳酸锂价格加速上行,电池级碳酸锂(高端99.5%江西)上半年均价45.43万元/吨,同比上**453.75%。其中一季度均价42.84万元/吨,同比上**464%,环比上**102%;二季度均价48.36万元/吨,同比上**441.78%,环比上**13.92%。2022Q1公司碳酸锂销量2720吨,锂电板块贡献归母净利润7.2亿元,业绩贡献度89%。根据公司披露,新增产能二期电池级碳酸锂项目**条产线正在进行产能爬坡,由此推测该产线或可为公司二季度碳酸锂产量提供一定增量,叠加**电碳价格上**,公司二季度锂电板块业绩贡献度有望进一步提升。 新增产能推进顺利,公司业绩步入快速释放期。公司二期年产2万吨电池级碳酸锂项目顺利推进,**条产线正在进行产能爬坡,第二条产线正在进行设备安装预计今年二季度末投入使用;配套180万吨/年选矿项目进入建设收尾和设备安装阶段,预计今年三季度投入使用;化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模完成由100万吨/年变更为300万吨/年,配套300万吨/年锂矿石技改扩建项目已进入建设阶段并有望提前完成。二期项目达产后,公司自有电池级碳酸锂总产能将达到3万吨/年。公司锂资源储备可以支撑未来年产能5万吨,在二期达产后,如果矿山承载能力、市场需求以及锂盐价格中枢等情况较好,公司有望规划下一步扩产。 锂电产业多维衍生,锂电池项目走差异化竞争路线、副产品综合利用提高附加值。锂电池方面,公司一期年产200MWH超宽温区超长寿命锂离子电池项目已建设完成,已通过客户验证并签订销售合同。项目瞄准细分市场走差异化竞争路线,产品可用于轨道交通、微混动力系统RTG/AGV、制动能量回收等领域,相对于其他电池具备对温度适应度高、充电时间短、寿命长、循环充放次数高等优势。副产品方面,长石、石英分离项目实验室试验已成功、进入建设阶段,该项目将提高副产品的附加值、扩大副产品长石、石英的销售半径。 携手宁德、江钨,锂盐业务再下一城。公司携手宁德时代、江西钨业分别合作成立合资公司建设碳酸锂项目,产能分别为5万吨/年、2万吨/年。合作碳酸锂产线的原料分别由宁德时代和江西钨业提供,属于增量业务,预计为公司增加权益产能2.5万吨/年。 投资建议:新能源汽车持续火热,拉动上游锂盐需求,支撑锂价在高位运行。永兴材料多维度发力锂电业务,上游一体化扩建锂云母选矿与锂盐冶炼产能,下游加强与锂电池龙头合作,有利于**大化受益于锂行业的景气。 预计公司2022-2023年归属于上市公司**东净利润为63.42、74.69亿元,对应2022-2023年EPS为15.62、18.40元,对应2022-2023年PE为9x、8x,维持“推荐”评级。

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