威胜信息公司在手订单饱满,业绩有望提速

2022-09-20 09:13:49 文章来源:网络

公司发布2022年中期报告,上半年公司实现营收9.48亿元,同比增长11.47%,实现归母净利润1.90亿元,同比增长13.68%,实现扣非净利润1.90亿元,同比增长19.25%。

简评

1、业绩稳健增长,符合预期。

2022Q2,公司实现营收5.72亿元,同比增长6.81%,实现归母净利润1.25亿元,同比增长9.56%,实现扣非净利润1.28亿元,同比增长15.34%,符合预期。公司2022Q2毛利率为39.88%,同比提升1.22pp,净利率21.95%,同比提升0.60pp。在新冠疫情和全球局势带来的经济不确定**的挑战下,公司单季度业绩再创历史新高,实属不易,反映公司抗风险能力和发展韧**。

2、疫情影响国内产品交付,国际业务高速增长。

2022H1,公司全系列业务持续稳健经营,网络层实现营收6.26亿元,同比增长17.27%;感知层实现营收2.53亿元,同比下降3.62%;应用层实现营收0.64亿元,同比增长25.13%。其中感知层**同比下降,预计主要是疫情影响国内水气热表交付,子公司威铭能源2022H1营收0.80亿元,同比下降23.10%。公司上半年国内业务实现**8.20亿元,同比增长5.10%,主要受疫情影响;国际业务实现**1.23亿元,同比增长83.63%,抓住了疫情后国际市场复苏的机会。

3、国网南网招标加速,公司在手订单饱满,业绩有望提速。

2022H1,国网南网与公司相关的总部集中采购招标投资额均实现较快增长,其中**电网2022年营销项目总部**次含用电信息采集招标采购数量同比增长37%,新**网关采购量同比大幅增长,南方电网2022年计量产品**批框架项目招标金额同比增长13%。公司在国南网上述招标中均斩获不错成绩,稳居**供应商梯队,龙头地位愈发稳固。其中,公司在国网总部集中采购中标2.36亿元,同比增长63%,南网总部集中采购中标5719万元,同比增长71%,其中终端类产品中标金额约3705万元,排名名列前茅。2022H1,公司网络层通信芯片与模块在**电网下属省公司的招标项目中,累计中标金额排名前列。公司2022H1新签合同额合计15.98亿元,同比增长37.57%,在手订单金额22.41亿元,为后续业绩发展提供有力支撑,随着疫情影响逐步减弱,下半年业绩有望提速。

4、保持研发投入,汇兑**增加。

2022Q2,公司期间费用率10.96%,同比下降0.48pp,其中研发费用率9.28%,同比提升1.54pp,销售费用率3.85%,同比下降0.01pp,管理费用率1.52%,同比下降0.05pp,**务费用率-3.69%,同比下降1.96pp。研发费用率有所提升,主要是公司在新型电力系统、数字经济及海外市场加大新品研发力度,为未来发展提供强有力的技术支撑。**务费用率下降明显,主要是**元升值带来汇兑**,2022H1共产生汇兑**0.11亿元,2021H1为汇兑损失0.03亿元。

5、电网投资力度加大,数字电网建设加速,公司有望持续受益。

十四五期间,国网与南网计划电网投资总额分别为2.23万亿元、6200亿元。2022年,**电网计划全年电网基本设施投资5012亿元,首次突破5000亿元,创历史新高,南方电网预计将投入超1000亿元。配电网侧数字化改造升级成为电网投资的重要抓手,“十四五”期间,国网配电网建设规划投资超过1.2万亿元,占总投资比将超60%;南网配电网建设规划投资3200亿元,占总投资比48%。未来五年国网计划投入3500亿**元(约合2.26万亿元人民币)推进电网转型升级。公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品,其中网络层产品为公司核心优势产品,**括通信模块和通信网关。目前电网采购通信模块和通信网关主要用于满足电表的联网需求,国内存量电表数量约6.7亿只。我们预计,随着能源结构改变,数字电网战略推进,开关、感知设备等需要联网的终端需求量有望大幅提升,公司将充分受益。

6、数智城市化步入高景气建设时代,有望打开公司新的成长空间。

数字**的推进让数智城市步入高景气建设时代,智慧水务等市场规模开始显现。2020年**智慧水务投资规模达到126亿元,预计2023年投资规模达到251亿元,**大力推进“一户一表”改造,当前全国居民住宅约6.7亿户,智能水表总占比不到20%,水表年市场共计为9000万台,以智能水表年40%渗透率计算,智慧水表年市场容量为70-100亿元。在民用智慧消防市场,火灾自动报警产品市场规模约为79亿元,自动灭火产品市场规模约为197亿元,智能疏散产品市场规模约为236亿元。**智慧消防行业总体市场规模处于持续上升状态,增速在30%以上,呈高速增长态势。此外,智慧燃气、智慧热力、智慧井盖、智慧路灯市场规模超过6000亿元。公司广泛布局数智城市中水、气、热等能源领域监测与传感设备,随着数智城市推进,成长空间将进一步打开。

7、盈利预测与投资建议。公司是国内较早专业从事能源互联网的企业之一,以提供智慧能源管理完整解决方案为核心,聚焦电力物联网和城市物联网,产品覆盖感知层、网络层、应用层,其中,网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强市场竞争力,且公司具备芯片能力。随着能源结构变化,数字电网建设加速,配电侧投资占比提升,通信模块及通信网关需求量有望提升,公司将充分受益。此外,随着城市数智化,智能水务等领域将成为新的增长点。我们预计公司2022年、2023年、2024年营收分别为23.81亿元、31.93亿元、42.02亿元,归母净利润分别为4.40亿元、5.93亿元、8.19亿元,对应PE分别为30X、22X、16X,维持“买入”评级。

2022年7月14日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元,与上年同期相比,将减少6.64亿元,同比减少86%;预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常**损益的净利润0.13亿元,与上年同期相比,将减少6.68亿元,同比减少98%。

投资要点

二季度扭亏为盈,业绩拐点确认

公司2021Q4,2022Q1和2022Q2归母净利润分别为-1.4亿元,-0.92亿元,约2亿元,今年二季度实现扭亏为盈,业绩拐点确认。截至目前,轮胎的大部分原材料价格虽然在回落,但原材料中合成橡胶,炭黑,帘子布,防老剂,促进剂等的价格依然在历史较高或者中高位置。未来随着原材料价格回归理**,公司毛利率有望得到大幅提升。

持续深耕配套市场,品牌力有望持续提升

B端发力配套市场:公司积极保持与整车厂的紧密合作。从过去的经历来看,公司配套市场经历了从低端到中高端的涅槃,未来随着公司围绕提升配套市场中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比,配套业务盈利能力有望持续改善。

C端积极抢占消费者心智:轮胎,尤其是半钢胎在替换市场直接面对C端消费者,消费属**较强。一方面公司在配套市场形成的品牌力有助于向替换市场积极引流;另一方面,在整个公司市场营销,广告,赛事赞助等方面持续发力,有助于公司品牌快速占据消费者心智。

汽车消费刺激政策密集出台,配套市场有望加速复苏

为了更好地推动汽车消费市场**常态,**近**发布了关于阶段**减征部分乘用车购置税600亿元的好消息。除此之外,近期全国多个省份针对汽车消费,也都推出了一些利好政策,**括发放消费券、购车置换补贴、增加小客车指标等,用多种方式加大汽车消费力度,促进汽车市场终端消费。随着汽车促消费政策的落地及疫情的逐步缓解,国内轮胎行业配套需求有望得到快速回升。

塞尔维亚工厂投产在即,助力公司打开欧洲市场公司塞尔维亚工厂共规划1200万条半钢胎+160万条全钢胎产能。塞尔维亚工厂一期预计350万条半钢胎,80万条全钢胎要投产,投产后将成为国内轮胎企业首座欧洲工厂。塞尔维亚工厂贴近欧洲这一主要轮胎消费地,同时靠近诸多全球知名主机厂总部,有望提升公司开拓欧洲市场的效率。同时,塞尔维亚工厂的投产可有效缓解公司因海运紧张影响的开工及出口压力,并帮助公司有效规避**国对**及东南亚的贸易壁垒。

盈利预测

预测公司2022-2024年**分别为191、224、262亿元,EPS分别为0.91、1.71、2.95元,当前**价对应PE分别为31.6、16.9、9.8倍,维持“推荐”投资评级。

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