北斗星通加大收购rxnetworks的投资,上半年营收下滑

2022-09-19 15:58:29 文章来源:网络

北斗星通(002151.SZ)向**东们交出了一份业绩下滑的半年度报告,同时,加大了对亏损子公司的投资。

近日,北斗星通披露的2022年半年度报告显示,今年上半年11亿实现营业**15.元,同比减少22.99%;归属于上市公司**东的净利润为0.89亿元,同比下滑20.73%,扣非后归属于上市公司**东的净利润则同比下滑35.20%;值得注意的是,经营活动产生的现金流量净额为-2.48亿元,和上年同期净流入相比,下降幅度达1,726.53%。

截至6月末,北斗星通在上半年整体为盈利的情况下,归属于上市公司**东的净资产减少到了42.22亿元,整体“缩水”4.72%,减少了2.09亿元。

图片来源:北斗星通公告

北斗星通的主要业务涵盖卫星导航、陶瓷元器件和汽车智能网联三个行业领域,其主营业务分类**括芯片及数据服务、导航产品、陶瓷元器件、汽车电子。

至于今年上半年营业**下降的主要原因,北斗星通认为是合并报表范围发生变化,2021年通过**权转让方式处置了德国in-tech、银河微波和云通三家控**子公司;剔除并表因素后,营业**增长约为3.1%,归母净利润同比下降10.33%。

今年上半年的毛利率下降,北斗星通认为是研发费用增加2914万元,同比增长18.2%;受疫情影响,智能座舱和陶瓷元器件业务产能利用率下降,叠加部分原材料**价。经营**现金流量为-2.48亿元,主要原因是加大了备货力度,存货和预付款占用资金增加。

2021年度北斗星通处置了三家子公司,由此导致了去年和今年的合并报表范围出现变化,产生了剔除并表因素前后的差异。

近来,北斗星通的资本运作还在继续。

7月25日,北斗星通董事会审议通过了《关于子公司真点(北京)科技有限公司增资暨关联交易的议案》,同意北斗星通、海南云芯投资合伙企业(有限合伙)(简称“海南云芯”)、天津真点智汇管理咨询中心(有限合伙)(简称“真点智汇”),分别以自有资金23,250万元、3150万元、682.5万元增资控**子公司真点科技(北京)有限公司(简称“真点科技”),合计增资近3亿元。

真点科技从事北斗高**度数据服务,是北斗星通为了把握高**度GNSS数据服务的市场机遇于2020年9月设立的。

不过,真点科技正处于亏损之中。2021年全年净利润就亏掉2203.92万元,今年上半年净利润亏损了1402.67万元,净资产随亏损而出现了明显的减少。

图片来源:北斗星通公告

今年6月末,真点科技的总资产仅7232.74万元,负债则大幅缩减至497.46万元的规模。如今,北斗星通牵头向真点科技合计增资2.71亿元,将其资产规模扩大数倍。从披露的《关于控**子公司真点科技(北京)有限公司收购RxNetworksInc.的公告》来看,北斗星通的这一举动主要是为了收购RxNetworksInc.(以下简称“Rx公司”)。

公告显示,北斗星通出于经营管理等方面的考虑,拟将全资子公司嘉兴佳利电子有限公司(简称“佳利电子”)持有的Rx公司100%**权以评估价格1.96亿元(占公司2021年度经审计净资产的4.42%),整合置入真点科技。

转让方佳利电子是上市公司的全资子公司,虽然资产规模逾12亿元,但相比之下净利润就相当微薄。2021年全年仅352.63万元净利润,今年上半年净利润为449.22万元。

图片来源:北斗星通公告

佳利电子通过设立特殊目的公司BDSTARINVESTMENTS(CANADA)CO.,LTD.(简称“加拿大北斗”)持有Rx公司100%**权。现在由佳利电子向真点科技转让加拿大北斗的100%**权,从而实现间接转让Rx公司的100%**权。

以2021年12月31日为基准日,以资产基础法对加拿大北斗**权的评估值为1.96亿元,并以此作为交易价格。Rx在主营业务和客户类型均与真点科技属于同一领域,是GNSS位置数据服务业务,具备较高的协同**。

除了Rx公司**权整合之外,北斗星通还同意了控**子公司北斗星通智联科技有限责任公司(简称“北斗智联”)、宿迁联智汇端企业管理合伙企业(简称“联智汇端”)分别向国汽智端(成都)科技有限公司(简称“国汽智端”)投资510万元、150万元,分别占国汽智端注册资本的21.7949%、6.4103%。

国汽智端刚于2022年4月19日成立,注册地在成都,主要从事智能网联汽车新**车载智能终端基础**(集多模式通信、多模式定位、高**度地图、信息安全、关键事件存储、OTA升级等功能组合)。

本次增资的定价为每1元注册资本价格为1元,本次增资完成后,国汽智端注册资本将由960万元增加到2340万元。

图片来源:北斗星通公告

北斗星通表示,本次投资的主要目的是为加速北斗智联上下游生态发展,充分发挥国汽智端的技术优势以及北斗智联在生产制造、智能驾驶领域的优势合作,提升北斗智联市场竞争力

2022年年初至公告披露日,北斗智联与国汽智端的关联交易金额为510万元,占公司**近一期经审计净资产0.12%;连续12个月内,公司与其累计发生关联交易金额为510万元(含本次关联交易),占公司2021年度经审计净资产的0.12%。

图片来源:北斗星通公告

公告显示,2022年上半年投资标的国汽智端的营业**为16.21万元而且净利润亏损21.46万元。

业绩高速增长,净利率创近期新高。公司2021年营收112.62亿元,同比+84.45%;归母净利润3.58亿元,同比+89.43%;净利率为3.18%,同比+0.08pct。22Q1,公司营收30.58亿元,同比+64.74%,归母净利润1.24亿元,同比+104.25%,净利率达到4.05%,同比+0.79pct、环比+0.84pct,创2020年以来单季度净利率新高。 物联网市场高景气,海外市场表现更为突出。根据Counterpoint发布的数据,21Q4,全球物联网蜂窝模组市场规模同比继续高增58%,延续21年前三个季度的强劲态势。其中5G模组规模同比+324%、4GCat1模组规模同比105%。同时,根据公司2021年报援引ABIResearch数据,21年全球物联网连接数量同比+34%,公司出货量份额达到38%,LTE/LPWA/车载/5G多点开花,运营商合作深入。海外市场表现突出,全年实现营收49.7亿元,同比+113.27%,占比达到44%。 汽车联网化快速发展,模组单车价值量提升。2021年,公司新推出了LTE-A车规模组,支持5GNR、5GNR+NRV2X的车规模组,并且正式获得了ASPICECL2国际**,获颁“年度车载通讯模组领军供应商”奖,整体车载布局实力进一步巩固。伴随着个**化车内体验以及舒适安全驾驶需求的持续增长,智能车联网行业快速发展,我们认为,除了车载通信模组渗透的提升之外,未来单车搭载通信模组需求也将日趋丰富,带动模组单车价值量提升。 22Q1毛利率环比改善,净利率有望进一步提升。2021年受原材料紧张、上游成本上**影响,公司全年毛利率17.56%,同比-2.67pct,海外毛利率较高产品波动较大,实现20.43%(同比-5.63pct),国内毛利率15.3%(同比-1.33pct)。22Q1,公司毛利率18.19%(同比-1.19pct、环比+2.44pct),我们判断环比改善主要得益于公司陆续将上游成本压力传导至下游。21年销售、管理、**务、研发费用率分别为3.2%(同比-0.04pct)、2.36%(同比-0.65pct)、9.08%(同比-2.49pct)、-0.11%(同比+0.55pct)。我们预计未来员工及费用增长将维持稳定,而人均效能将继续提升,净利率将进一步改善。 盈利预测及投资建议。今年公司发布**新**权激励计划,激励目标设定21-25年营收CAGR为28%,充分彰显公司发展信心。我们预计公司2022-2024年营收为160.02亿元(调增29.32%)、216.12亿元(+29.15%)、285.36亿元(新引入),归母净利润为5.97亿元(+5.66%)、8.94亿元(+4.56%)、13.21亿元(新引入)。参考可比公司估值,给予2022年PS为2.5x(原为2021年3.6x),对应目标价格275.19元(调增25.72%),维持“优于大市”评级。

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